فایل ورد کامل مقاله اثر سیاست تقسیم سود بر نوسانات قیمت سهام و تصمیمات سرمایه‌گذاری

توجه : به همراه فایل word این محصول فایل پاورپوینت (PowerPoint) و اسلاید های آن به صورت هدیه ارائه خواهد شد

 فایل ورد کامل مقاله اثر سیاست تقسیم سود بر نوسانات قیمت سهام و تصمیمات سرمایه‌گذاری دارای ۷ صفحه می باشد و دارای تنظیمات در microsoft word می باشد و آماده پرینت یا چاپ است

فایل ورد فایل ورد کامل مقاله اثر سیاست تقسیم سود بر نوسانات قیمت سهام و تصمیمات سرمایه‌گذاری  کاملا فرمت بندی و تنظیم شده در استاندارد دانشگاه  و مراکز دولتی می باشد.

توجه : در صورت  مشاهده  بهم ریختگی احتمالی در متون زیر ،دلیل ان کپی کردن این مطالب از داخل فایل ورد می باشد و در فایل اصلی فایل ورد کامل مقاله اثر سیاست تقسیم سود بر نوسانات قیمت سهام و تصمیمات سرمایه‌گذاری،به هیچ وجه بهم ریختگی وجود ندارد

بخشی از متن فایل ورد کامل مقاله اثر سیاست تقسیم سود بر نوسانات قیمت سهام و تصمیمات سرمایه‌گذاری :

چکیده
تخصیص بخشی از سود به عنوان سود تقسیمی یکی از مباحث با اهمیت در مدیریت مالی تلقی می شود چرا که مدیریت با اعمـال ایـن سیاست به هدف اصلی اش که حداکثر نمودن ثروت صاحبان سهام از طریق دریافت سود سهام و افزایش قیمت سهام است، دست می یابد. هدف پژوهش حاضر، ارزیابی تاثیر سیاست تقسیم سود بر نوسانات قیمت سهام و تصمیمات سرمایه گـذاری مـی باشـد. جامعـه آمـاری ایـن تحقیـق شرکت های پذیرفته شده بورس اوراق بهادار تهران است که پس از اعمال معیارهای مورد نظر تعداد ۶۵ شرکت به عنوان نمونـه تحقیـق انتخـاب شدند. قلمرو زمانی تحقیق سال های بین ۱۳۸۵ تا ۱۳۹۰ می باشد و به منظور تحلیل دادههـا و آزمـون فرضـیه هـا از روش تحلیـل همبسـتگی و رگرسیون چندگانه استفاده گردیده است. نتایج پژوهش نشان دهنده ی این است که سیاست تقسیم سود بر نوسانات قیمت سهام در کوتاه مدت تاثیری معنی داری دارد. سیاست تقسیم سود بر نوسانات قیمت سهام در بلندمدت تاثیری معنی داری ندارد و همچنین سیاست تقسیم سـود بـر تصمیمات سرمایهگذاری از جنبه ی نقدی و تعهدی تاثیر معنی داری ندارد.

واژگان کلیدی: تصمیمات سرمایهگذاری ، سیاست تقسیم سود، نوسانات قیمت سهام

-۱ مقدمه

یکی از مهمترین تصمیمات مالی، تخصیص سود هر سهم به دو بخش سود تقسیمی و سـود انباشـته اسـت. از آنجـا کـه هدف اصلی مدیریت مالی شرکت هـا، حـداکثر نمـودن ثـروت صاحبان سهام از طریق دریافت سـود سـهام و افـزایش قیمـت سهام (عایدی سرمایه) امکان پذیر است، بنابراین شرکت بـرای این که بتواند ثروت صاحبان سهام خود را به حـداکثر برسـاند، باید بگونه ای عمل نماید که از مجموع دو رقم متعلق به سـود سهام و افزایش قیمت در بازار مطلوبترین ترکیب به دست آید.

از این رو، شرکت ها باید در مورد سیاست تقسیم سـود خـود، یعنی میزان سود نقدی که باید بین سـهامداران توزیـع شـود، تصمیمگیری نمایند.

به عبارتی دیگر تقسیم سود از دو جنبه بسیار مهـم قابـل بحـــث اســـت از یـــک طـــرف عـــاملی اثرگـــذار بـــر روی سرمایه گذاری هـای پـیش روی شـرکتهاسـت. تقسـیم سـود موجب کاهش منابع داخلی و افزایش نیاز به منابع خارجی می شود. از طـرف دیگـر بسـیاری از سـهامداران شـرکت خواهـان تقسیم سود نقدی هستند از این رو، مدیران با هـدف حـداکثر کردن سود همواره باید بین علایق مختلف آنان و فرصـت هـای سودآور سرمایه گذاری تعادل برقرار کنند. بنـابراین، تصـمیمات تقسیم سود که از سوی مدیران شرکت اتخاذ می شـود بسـیار حساس و دارای اهمیت است (مهرانی و تالانه، .(۱۳۷۷ با توجه به موارد فوق این پرسش مطرح می شـود کـه تـاثیر سیاسـت تقســیم ســود بــر نوســانات قیمــت ســهام و تصــمیمات سرمایهگذاری چگونه است؟

-۲ مبانی نظری و پیشینه ی پژوهش

-۱-۲ مبانی نظری

سیاست تقسیم سود یکی از مهمترین مباحـث مطـرح در مدیریت مالی است، زیرا سود تقسیمی بیانگر پرداخت هـای نقدی عمده شرکتها و یکی از مهمترین گزینهها و تصمیمات فرا روی مدیران به شمار می رود. به رغم اینکه پرداخـت سـود تقسیمی مستقیما سهامداران را بهرهمنـد مـی سـازد، توانـایی شرکت در انباشت سود به منظور بهرهگیری از فرصتهای رشد را تحت تاثیر قرار می دهد (بیکـر و پـاول۱، .(۲۰۰۵ بـه طـور کلی رابطه بین سود تقسیمی و سود هر سـهم، نشـان دهنـده سیاست تقسیم سود شرکت است ( ایمانی پور مقـدم، ۱۳۷۷و

قالیباف اصل، .(۱۳۸۶ در زمینه بررسی عوامـل تعیـین کننـده سیاست های تقسیم سود، دو پژوهش اساسی صـورت پذیرفتـه است. براساس پژوهش روزف۲ در سـال ۱۹۸۲، عوامـل تعیـین کننده سیاست تقسیم سود شـرکت هـا را مـی تـوان در قالـب موارد ذیل دسته بندی کرد: (۱ هزینـه هـای معـاملاتی تـامین مالی از بازار سرمایه (۲ محدودیت هـای تـامین مـالی ناشـی از افزایش اهرم مالی و عملیاتی (۳ هزینه های نمایندگی مالکیـت بیرونــی ســهامداران اقلیــت. در پــژوهش دیگــر بــارکلی و همکارانش۳ در سال۱۹۹۵پس ازمطالعات و بررسی های متعدد، سه عامل را به عنوان عوامل تعیین کننده احتمالی در سیاست تقسیم سود شرکت ها معرفی کردندکـه عبارتنـد از: (۱ میـزان فرصت های سرمایه گذاری(۲ اثـرات پیـام رسـانی سـود سـهام

ئئکwپب ف طکفهB ح ذ سسکzپل حل ئه صک yهئططهB حص

۱

نقــدی(۳انــدازه شــرکت. در تــدوین سیاســت تقســیم ســود، شرکت ها اغلب در عمل از سیاستهای از قبیـل تقسـیم مبلـغ ثابت و معین، تقسیم درصد ثابتی از سود، تقسیم سود ثابت به عـلاوه حاشـیه ی متغیـر و تقسـیم سـود مـازاد اسـتفاده مـی کنند(بیکر و پاول۲۰۰۵ ۱، و جهانخانی و پارسائیان، .(۱۳۸۴

نوسانات قیمت سـهام در بـورس هـای اوراق بهـادار امـری عادی و روزمره است. قیمت سهام تحـت تـاثیر عوامـل زیـادی بوده و با هر کدام به نحوی دچار نوسان و تغییرات مـی شـود.

در یک جمع بندی کلی می توان گفت که قیمت سـهام تحـت تاثیر دو دسته از عوامل بیرونی و عوامل درونی تغییر می نماید

(امیرخانی، .(۱۳۷۶ روند قیمت سهام عبارت است از رگرسیون نوسانات قیمت سهام براسـاس یـک دوره مشـخص (هاسـتد۲،
.(۲۰۰۲ خرید سـهامی کـه رونـد قیمـتش صـعودی اسـت در مقایسه با سهامی که روند قیمتش نزولـی اسـت توسـط بـلام۳
شدیدا توصیه شده است (بلام و دیگران، .(۱۹۷۸ همچنین می توان گفت سهامی که رونـد قیمـتش صـعودی اسـت مطمئنـا ریسک کمتری دارد. گـوردون و والتـر عقیـده دارنـد سیاسـت تقسیم سود بر ارزش شرکت موثر است و بستگی به چگـونگی جایگاه موسسات در شرایط رشد قرار دارد و میلر و مودیلیـانی مدعی هسـتند کـه تقسـیم سـود بـه عنـوان جانشـینی بـرای سودهای منتظره آینده(که حقیقتا ارزش سـهام راتعیـین مـی کنند)ایفای نقش کرده و به خودی خود امری نامربوط است.

سرمایه گذاری مستلزم مدیریت ثروت سرمایه گذاران است.

این ثروت شامل مجموع درآمد فعلی و ارزش درآمـدهای آتـی است. اگرچه هریک از مدیران، تصمیمات خـود را بـه گونـه ای نسبتا متفاوت اتخاذ میکنند، اما اغلب آنـان در مـورد مراحـل زیر درفرآیند تصمیمگیری توافق دارنـد: (۱ تعریـف مسـئله (۲

شناســـایی راه حلهـــا (۳ گـــردآوری اطلاعـــات مربـــوط (۴

تصمیم گیری: تصمیم گیری نهایی معمولا به مدل تصمیم گیری بستگی دارد. مدل تصمیم گیری مـی توانـد سـاده یـا پیچیـده باشد. اما صرفنظر از سادگی یا پیچیدگی، بکارگیری این مدلها، بر بالا بودن کیفیت تصمیمات اثر ندارد. کیفیت تصمیمات نیز بر نوبه ی خود بر دستاوردهای سازمان در راستای هـدف هـای تعیین شده مؤثر است (شباهنگ، .(۱۳۸۹

-۲-۲ پیشینه ی پژوهش

پاکت و فرند(۱۹۶۴) ۴، به بررسی رابطه تقسـیم سـود و

ئئکwپب ف طکفهB حذ ۲هکصکئهد حل ئه صک کعأئB حص
۲غکططً ف صکفأب حخ

قیمت سهام پرداختند. آنها با انجام پژوهش خود به این نتیجه دست یافتند که پرداخت سود سهام باعث افزایش ارزش سهام شــرکتهای بــدون رشــد نمــی شــود و در مــورد آن دســته از شرکتهایی که دارای فرصتهای سرمایه گذاری سـودآور هسـتند موجب کاهش ارزش سهام می شود. گش(۲۰۰۸) ۵، بـا انجـام پژوهشی با عنوان آیا اهرم سیاست تقسیم سود و سودآوری بـر ارزش آتی شرکت تاثیرگذار است؟ به این نتایج دست یافت که بین اهرم، سودآوری و احتمال افزایش ارزش آتی شرکت رابطه

غیــر خطــی وجــود دارد. چــن و هینســیری(۲۰۰۹) ۶، در بررسی عوامل تعیین کننده سیاست تقسـیم سـود در نیوزلنـد دریافتند تقسیم سود رابطه ای مثبت با پراکنـدگی مالکیـت و رابطه ای منفی با درجه مالکیت داخلی دارد. آنها همچنین بـه این نتیجه رسیدند که رشد فروش موجب کاهش تقسیم سـود می شـود. خـوش طینـت و سـاربانها((۱۳۸۲، در پژوهشـی بـا عنوان اثر سود تقسیمی بر قیمت سهام شرکتها به بررسـی اثـر سود تقسیمی بر قیمت سهام در شـرکتهای پذیرفتـه شـده در بورس اوراق بهادار تهران پرداختند. نتـایج حاصـله نشـان مـی دهد که بدون استفاده از متغیر واسـطه بـازده مـورد توقـع در مدل ارزشگذاری دارایی سرمایه ای بین سود تقسیمی و قیمـت سهام رابطه ی مستقیم وجود دارد ولی بـدون در نظـر گـرفتن آن این رابطه برای برخی از سالها مشمول می باشد. شورورزی و نیکـومرام((۱۳۸۹، در پژوهشـی تحـت عنـوان اثـر نوسـانات درصد سـود تقسـیمی بـر بـازده حقـوق صـاحبان سـهام، اثـر نوسانات درصد سود تقسیمی بر بازده سـهام شـرکتها را مـورد بررسی قرار دادند. نتایج مالی از پژوهش نشـان مـی دهـد کـه بین نوسانات درصد سود تقسیمی و بازده سهام شرکتها رابطـه

معناداری وجود دارد و همچنـین بـین توزیـع سـود نقـدی بیشتر و قیمت سهام رابطه ی مستقیم وجود دارد. ایزدی نیا و علینقیان((۱۳۹۰، طی پژوهشی به شناسایی عوامـل مـؤثر بـر سود تقسیمی با بکـارگیری مـدل لاجیـت پرداختنـد و نشـان دادند از بین عوامل موردنظر، نااطمینانی به جریان نقد، مرحله
عمر شرکت، فرصت های سرمایه گذاری و سودآوری شـرکت بر پرداخت سود تقسیمی اثرگذار هستند.